杠杆证券票 【华泰期货宏观数据跟踪】经济边际改善叠加化债 财政收支回升——中国财政系列七
北京时间2024年11月18日财政部公布2024年10月财政收支情况。其中：一般公共预算收入同比-1.30%(增值税-5.10%，个人所得税-3.90%，印花税-16.40%、企业所得税-2.90%；消费税2.40%、出口退税9.90%)；一般公共预算支出同比2.70%(社会保障和就业5.10%；教育1.10%)。政府性基金预算收入同比-19.00%(中央4.30%，地方-21.00%)；政府性基金预算支出同比-3.80%(中央29.50%，地方-4.80%)。
核心观点
吉利公布，截至2024年9月30日止首三季纯利130.53亿元（人民币．下同）按年升3.58倍。期内收入1676.84亿元，升36%；毛利256.29亿元，升40.2%。今年第三季度，极氪单车成交均价达到30万元人民币，稳居豪华品牌龙头阵营。今年首十个月，极氪交付新车近17万辆，按年增长82%，问鼎内地高端纯电销冠，并连续月销逾两万辆。在接下来两个月，极氪将挑战月交付量突破三万辆。全年看，伴随极氪001、极氪7X、极氪009等多款车型持续引领各细分市场，有望达成全年23万辆的交付目标。此外，海外出口表现亦亮眼，第三季度销量达11.7万辆，按年增长71%。今年首三季，吉利汽车海外出口累计销量达31.4万辆，按年增长68%。集团正加速深化全球战略布局，加快新市场开拓和全球化产品投放，预计今年全年出口量将突破40万辆。目标价$15，止蚀价$11。
一般公共预算
一般公共预算收入：10月一般公共预算收入进度82.6%，低于过去五年同期均值4.5个百分点，较9月缩小0.5个百分点，名义增长的压力依然存在但边际改善，10月CPI同比增速+0.3%，较9月回落0.1个百分点，维持低通胀的特征。从收入结构来看，10月与经济增长相关的增值税和企业所得税等收入负增长收缩，从增速变化来看，出口退税放缓反映外需回落而非政策的变动，而企业所得税-2.9%继续改善。此外证券交易印花税同比增速-46.4%，在“证券交易印花税减半征收”政策影响之外市场逐渐回暖。
一般公共预算支出：10月一般公共预算支出进度77.6%，低于过去五年同期均值0.6个百分点，财政支出正加速扩张；9月底开始一揽子政策陆续出台支持经济，债市调整后长债在10月份总体维持震荡。从具体支出结构来看，财政支出主要体现在农林水事务支出(+10.4%，+4.0pct)、城乡社区事务支出(+6.6%，+0.5pct)等领域。值得注意的是债务付息支出10月同比增速继续回升0.2pct至+8.2%，是去年5月以来的最高增速。
政府性基金预算
政府性基金预算：10月政府性基金预算收入进度50.1%，低于过去五年同期均值扩大至16.8个百分点，年初以来差值进一步扩大；随着“一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务”的落地，我们注意到10月政府性基金预算支出进度从8月的68%加速回升至99.0%，高于过去五年同期均值7.8个百分点。从结构来看，我们关注的土地市场的改善依然需要时间，10月国有土地使用权出让收入增速改善1.7pct至-22.9%，10月以来地方政府新一轮化债正快速推进，关注对于政府支出在年末的继续改善。
风险
以上内容节选自华泰期货已经发布的宏观数据跟踪专题报告20241120：《经济边际改善叠加化债，财政收支回升——中国财政系列七》，完整报告请通过华泰天玑系统查阅：https://ent.htfc.com。
